วันนี้(18ธ.ค.) บล.ซิกโก้ แนะถือ BEC

บล.ซิกโก้ : BEC ราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 26.00 บาท แนะนำ “ถือ” เม็ดเงินโฆษณาในอุตสาหกรรมโทรทัศน์ สูงขึ้นต่อเนื่อง                 จากรายงานตัวเลขเม็ดเงินโฆษณาที่ผ่านมา ของ The Nielsen Company (Thailand) สื่อทางโทรทัศน์ยังคงเติบโตต่อเนื่อง โดยในเดือน พ.ย. มีการเติบโตขึ้น 11.8% YoY ขณะที่ช่อง 3 (BEC) แม้สัดส่วนเม็ดเงินโฆษณาทางโทรทัศน์จะลดลงมาอยู่ที่ระดับ27.0% (จากเดือนม.ค. ที่สูงสุดถึง 31.4%) เนื่องจากผู้โฆษณารายใหญ่อย่าง UNILEVER กลับนำเงินโฆษณาเข้าช่อง 7 อีกครั้ง แต่หากพิจารณาจากมูลค่าเม็ดเงินยังคงอยู่ในระดับสูง โดยเดือนพ.ย. เม็ดเงินช่อง 3 อยู่ที่ 1,326 ลบ. (สูงขึ้น 10.2%YoY) ทั้งนี้ การกลับไปใช้เงินโฆษณากับช่อง 7 ของ UNILEVER ไม่กระทบรายได้ช่อง 3 เนื่องจาก SSEC มองว่าลูกค้ารายใหญ่ย่อมมาคู่กับข้อตกลงที่ทำให้ช่อง 3 ได้ประโยชน์น้อย และด้วยจำนวนเวลาที่มีจำกัด กอปรกับการผลิตที่เต็ม Capacity ทำให้หากมีการย้ายเม็ดเงินของ UNILEVER ออกก็จะมีผู้โฆษณารายอื่นเข้าแทนได้ ทำให้ไม่กระทบรายได้ของช่อง 3 ช่อง 3 (BEC) ยังครองแชมป์สัดส่วนเม็ดเงินโฆษณา FY09               ช่อง 3 (BEC) ยังครองแชมป์จากสัดส่วนเม็ดเงินโฆษณาทางโทรทัศน์ FY09 โดย 11 เดือนที่ผ่านมา (ตั้งแต่ ม.ค.-พ.ย.) มีสัดส่วนเม็ดเงินโฆษณาทางโทรทัศน์อยู่ที่ 28.9% ขณะที่คู่แข่งหลักอย่างช่อง 7 อยู่ที่ 27.7% ทั้งนี้ SSEC มองว่าเป็นผลมาจาก 1) ช่อง 3 (BEC) ยังคงอัตราส่วนลดค่าโฆษณา 2) สัดส่วนผู้โฆษณาขนาดใหญ่ของช่อง 3 (BEC) ยังคงใช้เม็ดเงินโฆษณาอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ผู้ใช้โฆษณาขนาดเล็กเท่านั้นที่ชะลอเม็ดเงินลง 3) ผู้โฆษณาเน้นที่จะโฆษณาให้เข้าถึงลูกค้าเฉพาะกลุ่มมากขึ้น ซึ่งช่อง 3 (BEC) มีการพัฒนาระบบ และการจัด Event ร่วม เพื่อเข้าถึงคนดูมากขึ้น คาดผลประกอบการ FY10E เติบโตอีก จากภาพรวมอุตสาหกรรมที่ดีขึ้น               การแข่งขันที่รุนแรงของผู้ประกอบการหลังการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ทำให้ภาพรวมอุตสาหกรรมโฆษณาเติบโตสูงขึ้นมาก ขณะที่การปรับเพิ่มเวลาละครหลังข่าวและก่อนข่าวขึ้นของช่อง 3 จะส่งผลรับได้เต็มที่ใน FY10E นอกจากนี้ การมีรายการใหม่และการปรับลด Discount จากทางช่อง 7 เป็นสัญญาณที่ดี ที่จะส่งผลให้แนวโน้มการปรับค่าโฆษณาใน FY10E สูงขึ้นได้ ราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 26.00 บาท แนะนำ “ถือ”               SSEC ประเมินราคาเหมาะสม FY10E เท่ากับ 26.00 บาท ด้วยวิธี DCF มี WACC 10.7% โดยแนวโน้มการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณาใน FY10E ที่ปรับสูงขึ้นโดดเด่นจาก FY09 ขณะที่เมื่อเทียบราคาหุ้นปัจจุบันกับราคาเหมาะสมที่ให้ไว้ มี Upside Gain เท่ากับ 7.9% และ Dividend Yield ที่ 6.3% จึงแนะนำ “ถือ”