บล.ซิกโก้ แนะ ”ซื้อ” SCB เป้า 98บ.
บล.ซิกโก้ : SCB แนะนำ ”ซื้อ” ราคาเหมาะสมที่ 98 บาท กำไรสุทธิ 4Q09A ลดลง 8.0% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 26.0% YoY SCB ประกาศกำไรสุทธิใน 4Q09A อยู่ที่ 4,780 ลบ. ลดลง 8.0% QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 14.7% QoQ จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดตามฤดูกาล และเงินโบนัสของพนักงาน อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 20.6% YoY โดยมีสาเหตุมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นถึง 19.7% YoY เพราะการเติบโตที่แข็งแกร่งของรายได้ค่าธรรมเนียม โดยได้รับผลดีมาจากธุรกิจบัตร, ธุรกิจการจัดการกองทุน และธุรกิจ Bancassurance และมีกำไรจากเงินลงทุนมูลค่า 48 ลบ. เมื่อเทียบกับปีก่อนที่มีขาดทุนจากเงินลงทุนถึง 792 ลบ. ประกอบกับมีการตั้งค่าเผื่อสำรองหนี้สูญที่ลดลง 7.0% YoY ตามภาวะเศรษฐกิจที่เริ่มฟื้นตัวขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดลงถึง 36.9% YoY เนื่องจากไตรมาสนี้มีอัตราภาษีเพียง 20.2% ซึ่งต่ำกว่าอัตราภาษีที่ SCB เสียตามปกติที่ 30% ทั้งนี้ NIM ใน4Q09A อยู่ที่ 3.45% ทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เนื่องจากไม่มีเงินปันผลรับจากวายุภักดิ์ แต่ลดลงเมื่อเทียบกับ 4Q08A อยู่ที่ 3.93% จากการลดลงของอัตราดอกเบี้ย และปริมาณสภาพคล่องส่วนเกิน สินเชื่อ 4Q09A เติบโตได้ดี 4.5% QoQ และ FY09A ฟื้นตัวได้ที่ 2.5% YoY ภาพรวมสินเชื่อของ SCB ใน 4Q09A อยู่ที่ 940,238 ลบ. เพิ่มขึ้น 4.5% QoQ และ2.5% YoY โดยสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ที่เติบโตถึง 9.4% YoY และสินเชื่อบุคคลที่เติบโต 3.7% YoY โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินเชื่อเคหะที่เติบโตที่ 4.6% YoY เนื่องจากได้รับผลดีจากนโยบายภาษีของภาครัฐฯเพื่อกระตุ้นการซื้อบ้านใหม่ส่งผลให้สินเชื่อรวมใน FY09A มีการเติบได้ที่ 2.5% YoY โดย SSEC คาดว่า แนวโน้มสินเชื่อใน 1H10E จะมีการฟื้นตัวได้มากขึ้นอย่างชัดเจน เนื่องจากจะได้รับผลดีจากภาคอุตสาหกรรมต่างๆที่เริ่มฟื้นตัวขึ้นได้ตามภาวะเศรษฐกิจ ขณะที่ NPL ใน 4Q09A มีการปรับตัวลดลงมาอยู่ที่4.13% จาก 4.42% ใน 3Q09A และ 4.70% ใน 4Q08A เนื่องจาก SCB มีกลยุทธ์ในการป้องกันการเกิดสินเชื่อด้อยคุณภาพใหม่ ประกอบกับฐานะทางการเงินของผู้กู้อยู่ในระดับที่ดีอย่างไรก็ดี SSEC เชื่อว่า SCB จะสามารถควบคุม NPL Ratio ให้ไม่เกิน 5% ตามที่ผู้บริหารได้คาดการณ์ไว้ได้ นอกจากนี้ ในส่วนของเงินกองทุนมีความแข็งแกร่งมากขึ้นมาอยู่ที่ 16.47% เพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่ระดับ 15.2% ซึ่งจะช่วยให้ SCB สามารถดำเนินธุรกิจได้อย่างคล่องตัว เมื่อโอกาสทางธุรกิจมีมากขึ้นในอนาคต แนะนำ ”ซื้อ” ราคาเหมาะสมที่ 98 บาท SCB เป็นธนาคารที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง และมีความสามารถในการทำกำไรที่อยู่ในระดับสูง ประกอบกับมี ROE ที่สูงสุดในกลุ่มธนาคารที่ 15.5% อย่างไรก็ดี SSEC ยังคาดว่า สัญญาณการฟื้นตัวของสินเชื่อจะเริ่มเห็นได้ชัดเจนในช่วง 1H10E รวมถึง SCB ยังพยายามที่จะขยายปริมาณสินเชื่อ และส่วนแบ่งการตลาดของธุรกิจเช่าซื้อตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ซึ่ง SSEC คาดว่า SCB จะยังคงมีการเติบโตของสินเชื่อได้อย่างต่อเนื่อง จึงแนะนำ ”ซื้อ” ราคาเหมาะสมที่ 98 บาท อิง P/BV ที่ 2.10 เท่า
