SCB FM ชี้เดโมแครตคว้าชัยเลือกตั้งสหรัฐฯ จุดชี้ชะตานโยบายคลังสะเทือนบอนด์ยีลด์

SCB FM ชี้เดโมแครตคว้าชัยเลือกตั้งสหรัฐฯ จุดชี้ชะตานโยบายคลังสะเทือนบอนด์ยีลด์ ดอลลาร์จ่อแข็ง-กดดันบาทแตะ 34.50 บาทต่อดอลลาร์

นายแพททริก ปูเลีย Head of Financial Markets Function ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ตลาดได้คาดการณ์ (Price-in) ผลการเลือกตั้งไว้ล่วงหน้าแล้ว โดยให้น้ำหนักโอกาสที่พรรคเดโมแครตจะชนะในสภาล่างสูงถึง 95% และสภาบนราว 75% ทำให้ความผันผวนระยะสั้นต่อดัชนีดอลลาร์ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และค่าเงินบาทค่อนข้างจำกัด

อย่างไรก็ดี สิ่งที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิดในระยะกลางถึงยาวคือ "การขาดดุลการคลังและหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ" เนื่องจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ยังมีสิทธิ์ใช้สิทธิยับยั้ง (Veto) และพรรครีพับลิกันสามารถใช้กลไก Filibuster ขัดขวางกฎหมายได้ ซึ่งแบ่งออกเป็น 2 กรณีสำคัญ

• กรณีสองพรรคประนีประนอม (Compromise): ยอมให้ผ่านงบเรือธงของแต่ละฝ่าย (เดโมแครตเพิ่มงบสาธารณสุข / รีพับลิกันเพิ่มงบกลาโหม) การใช้จ่ายภาครัฐจะพุ่งสูง ส่งผลให้ความเสี่ยงการคลัง (Fiscal Premium) เพิ่มขึ้น บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ ดีดตัว ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในระยะยาว และเป็นแรงกดดันให้ "เงินบาทอ่อนค่าลง"

• กรณีขัดแย้ง-นโยบายติดขัด (Gridlock): การเบิกจ่ายภาครัฐชะลอตัวลง ส่งผลให้การขาดดุลลดลง บอนด์ยีลด์อาจทรงตัวหรือย่อตัวลง ดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนค่า และช่วยหนุนให้ "เงินบาทแข็งค่าขึ้นได้เล็กน้อย"

วิเคราะห์ทิศทางเงินบาท: จ่ออ่อนค่าแตะ 34.50 บาทต่อดอลลาร์

นายวชิรวัฒน์ บานชื่น นักกลยุทธ์ตลาดการเงินอาวุโส SCB ประเมินว่า ค่าเงินบาทยังเผชิญแรงกดดันด้านอ่อนค่าจากหลายปัจจัย:

• ความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์และการดีดตัวของราคาน้ำมันดิบ หากสหรัฐฯ มีมาตรการโจมตีอิหร่าน

• ตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ยังแข็งแกร่ง หนุนดอลลาร์ยืนระดับสูง

• ดุลการค้าไทยที่ขาดดุลเพิ่มขึ้นตามยอดการนำเข้าที่ขยายตัวแรง

กรอบคาดการณ์ค่าเงินบาท (SCB FM)

• ช่วงที่เหลือของปี 2026: เคลื่อนไหวในกรอบ 33.60 – 34.10 บาทต่อดอลลาร์

• กลางปี 2027: มีโอกาสอ่อนค่าทดสอบระดับ 34.50 บาทต่อดอลลาร์

แนวโน้มอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yields) สหรัฐฯ และไทย

สำหรับตลาดตราสารหนี้ SCB FM ประเมินว่าบอนด์ยีลด์มีแนวโน้มทยอยปรับลดลงได้เล็กน้อย โดยมีกรอบคาดการณ์ดังนี้

ประเภทพันธบัตร (อายุ 10 ปี)	สิ้นปี 2026	สิ้นปี 2027	ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasury)	4.95 – 5.15%	4.70 – 4.90%	ตลาดเริ่ม Price-out การขึ้นดอกเบี้ยของเฟด, แรงกดดันน้ำมันดิบชะลอตัว
พันธบัตรรัฐบาลไทย	2.00 – 2.20%	1.80 – 2.00%	คาด กนง. คงดอกเบี้ยนโยบายต่อเนื่องทั้งปีนี้และปีหน้า

ทั้งนี้ ปัจจัยเสี่ยงที่ยังต้องติดตามอย่างต่อเนื่อง คือ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ นโยบายกำแพงภาษีนำเข้า (Tariffs) การเลือกตั้งในฝรั่งเศสและสเปน รวมถึงเสถียรภาพทางการเมืองภายในประเทศของไทย