เจาะรายได้ ADVANC ธุรกิจไหนรุ่ง ธุรกิจไหนร่วง ?

เหตุการณ์สำคัญ 4/2559

- ในไตรมาส 4/2559 AIS จ่ายเงินค่าใช้คลื่นความถี่ 2100 เมกะเฮิรตซ์ ให้กับ TOT เป็นเงิน 975 ล้านบาทต่อไตรมาส และค่าใช้เสา+อุปกรณ์โครงข่าย 1,400 ล้านบาทต่อไตรมาส ในปี 2560 จะต้องจ่ายเงินประมาณ 2,375 ล้านบาทต่อไตรมาสให้กับ TOT รวมทั้งปีเป็นเงินประมาณ 9,500 ล้านบาท

- ADVANC ได้สิทธิประโยชน์ทางภาษีเป็นเวลา 5 ปี เป็นประเงินประมาณปีละ 835 ล้านบาท

ADVANC มีการรับรู้สิทธิประโยชน์ทางภาษีมูลค่า 835 ล้านบาทใน 4Q59 โดยเกิดจากการได้รบยกเว้นภาษีเงินได้ 2 เท่าสำหรับรายจ่ายเพื่อการลงทุน ผลประโยชน์นี้จะรับรู้อีกประมาณปีละ 1 พันล้านบาท ไปอีก 5 ปี

- กำไรปกติ 4Q59 อยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท (+0% QoQ, -39% YoY) โดยมีสาเหตุหลักมาจาก
1) การเติบโตของ service revenue ex. IC ที่ออกมาดี โต 5.8% YoY
2) การรับรู้สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากมาตราการสนับสนุนการลงทุนภาครัฐสำหรับรายจ่ายเพื่อการลงทุน 835 ล้านบาท
ADVANC ประกาศจ่ายปันผลสำหรับงวด 2H59 ที่ 4.29 บาทต่อหุ้น XD วันที่ 26 เมษายน คิดเป็น yield 2.7%

ภาพรวม ADVANC แบบกว้างๆในปี 2559

โครงสร้างรายได้และฐานลูกค้า (ที่มา : บทวิเคราะห์ Phillip Capital)

- ADVANC สร้างโครงข่าย 4G ครอบคลุม 98%

- ใช้เงินลงทุนพัฒนาโครงข่าย 4G และโครงข่ายอินเตอร์เน็ตความเร็วสูง ด้วยเงินลงทุน 47,554 ล้านบาท แต่รายได้จากโทรศัพท์เคลื่อนที่กลับเพิ่มขึ้นแค่ 1% เท่านั้น

- AIS Fibre เปิดให้บริการเป็นปีที่สอง มีลูกค้ามากกว่า 3 แสนราย มีสัดส่วนรายได้ 1.2% ของรายได้ทั้งหมด

- AIS Fibre เติบโตแรงมาก โดยมีผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นประมาณ 35,000 คนต่อเดือน

- รายได้ดีขึ้นแม้อยู่ในสภาวะการแข่งขันอย่างรุนแรง รายได้โต 1.6% แต่รายจ่ายก็เพิ่งสูงขึ้นมากถึง 10.5%

- ปี 2559 ทั้งปี มี EBITDA Margin อยู่ที่ 40% ถือว่าอยู่ในระดับสูง

- ADVANC ประกาศลดการจ่ายปันผลเหลือ 70%

สรุปผลการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงาน ออกมาดีกว่าที่คาดแม้จะอยู่ในอุตสาหกรรมที่แข่งขันสูง (ที่มา : คำอธิบายงบการเงิน ADVANC)

ค่าเฉลี่ยรายได้ต่อหนึ่งเลขหมายต่อเดือนต่อคน (ที่มา : บทวิเคราะห์ KGI)

- ผู้ใช้บริการมือถือเพิ่มมากขึ้นทั้งเติมเงินและรายเดือน

- รายได้เฉลี่ยต่อ 1 เลขหมาย เพิ่มขึ้นจาก 248 บาทต่อเดือน เพิ่มเป็น 251 บาทต่อเดือน (เพิ่มขึ้น 1%)

- ผู้ใช้บริการทางด้านเสียงลดลง แต่ธุรกิจ Data อินเตอร์เน็ตกลับใช้มากขึ้น (จาก 2.9 กิ๊กกะไบต์ เป็น 3.5 กิ๊กกะไบต์)

- ธุรกิจไฟเบอร์เติบโตแรง และ รายได้เฉลี่ยต่อคนเพิ่มจาก 498 บาทต่อคนต่อเดือน เป็น 510 บาทต่อคนต่อเดือน

เป้าหมายของฝ่ายบริหารในปี 2560

- ยังครองการเป็นเบอร์ 1 ในธุรกิจสื่อสารโดยเฉพาะอย่างยิ่งการใช้ data

- ยังทำการตลาด 2G อยู่แต่พยายามให้ลดน้อยลงเพราะเป็นตลาดเฉพาะกลุ่ม

- AIS Fibre จะใช้งบลงทุนประมาณ 5,000 ล้านบาทขยายโครงข่ายเพิ่มฐานลูกค้า เพื่อจะเป็นผู้ให้บริการหลักอินเตอร์เน็ตความเร็วสูง


กำไรสุทธิในช่วงที่ผ่านมา ในปี 2016 ลดลงมากเมื่อเทียบกับปี 2015 (ที่มา : บทวิเคราะห์ KGI)

- คงการเติบโตในปี 2560 ประมาณ 4-5% จากปี 2559

- ลดการจ่ายปันผลเหลือ 70% เพราะต้องการกระแสเงินสดไว้พัฒนาโครงข่าย เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน

บทวิเคราะห์ว่าอย่างไรบ้าง ?

จากบทวิเคราะห์ Phillip Capital วิเคราะห์ไว้ว่า ผลการดำเนินงานปี 59 ลดลง เพราะมีต้นทุนเพิ่มมากขึ้น พร้อมทั้งปรับประมาณการปี 60 ลง 13% ท่ามกลางธุรกิจที่มีการแข่งขันอย่างรุนแรง

จากบทวิเคราะห์ KGI วิเคราะห์ไว้ว่า ลูกค้าใช้บริการมากขึ้น เป็นสิ่งที่น่าประทับใจ แต่กำไรสุทธิลดลงจากค่าการลงทุน + ค่าการตลาดมากขึ้น ในปี 2560 จะได้สิทธิประโยชน์ทางภาษีเป็นเวลา 5 ปี ปรับเพิ่มการเติบโตเพิ่มอีก 6-8%

จากบทวิเคราะห์ Maybank Kimeng วิเคราะห์ไว้ว่า กำไรทรงตัว แต่ปี 2560 เป็นปีที่เหนื่อยเพราะอุตสาหกรรมแข่งขันกันรุนแรงมาก คงราคาเป้าหมายและการเติบโตในปี 2560 ทางฝ่ายวิเคราะห์ยังมองเป็นหุ้นปันผลเด่น (dividend play)

ขอบคุณแหล่งข้อมูล : บทวิเคราะห์ Phillip Capital, KGI, Maybank Kimeng